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[杠杆式股票]5年投资启示:重视常识 回归价值

[杠杆式股票]5年投资启示:重视常识 回归价值

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“投资生涯中一堂重要的风险教育课”,经历过5年前资本市场那段岁月的基金经理回望往事,不胜感慨。

“投资生涯中一堂重要的风险教育课”,经历过5年前资本市场那段时光的基金总监回首旧事,不胜慨叹。

多位受访基金总监直言,2015年的市场波动给了她们好多感受,进一步认识到回归常识、回归理智、重视风险的重要性。

始终尊重并相信常识

距离5178点股灾顶峰早已过去了5年,不少基金总监不断挖掘优秀成长企业的投资价值,基金净值迭创新高。

在泓德基金投研经理王克玉看来,2015年是一个市场环境比较特殊的年份。“A股极速下降,与整个市场的流动性充裕有直接关系。特别是权益市场,众多杠杆资金注入,体现出特别强的趋势特点。”王克玉表示,在市场急剧上涨以后,他积极调整组合,在后期的回调中基金净值有了快速的下降。经历过极端行情,他觉得,经过市场急剧波动,很多常年发展空间大的优秀公司获得了充足的安全边际,作为基金总监要充分利用市场提供的机会。

国泰基金主动权益投资事业三部负责人程洲追忆股票配资,2015年上半年的“互联网股灾”中,许多贴上“互联网”标签的公司每天都在上涨。“一些公司用模型估算现金流现值,怎么算都是现金流负增长的。那段时间也没有押注某个行业,业绩压力比较大。时过境迁,我们应当深信,无论哪些时代,都应当尊重而且相信常识。”

招商医药健康产业基金总监李佳存坦承,他恰是在2015年开始做基金总监,当时所有的钱都想挣。后来遇见股市急剧调整和2016年初的熔断,一直在不断学习和反省。“2017年后,我开始思索怎么更科学地对公司长期价值进行定价,用更长远的眼光去做未来现金流的现值。投资之前,我愿意用持有5年的角度去评判,如果这家公司我不乐意持有5年,那一分钟我都懒得去持有。今天中国经济开始步入低下降的时代,真成长的公司会越来越遭到关注。我希望还能跟优秀公司长期共同成长,去赚有把握的业绩成长的钱。”

价值投资成主流

2015年以来,市场发生了深刻的变化,外资、公募、社保等机构投资者力量不断壮大,价值投资渐成市场主流,一些把握住市场变化的公募基金脱颖而出。

华宝基金国内投资部副总经理光磊表示股票配资,2015年,市场风格明显偏向中小估值股票。当时,社会资金以各类形式步入股市,推动股价,而中小股票更容易下降。移动互联网刚开始盛行,各行业都展开了拥抱互联网的探求。变革期的商业模式存在较大的不确定性,在市场环境较好的时侯,证券市场的剖析常常过分豁达。而在以后商业模式被不断论证,叠加市场环境渐趋缓慢,不少公司的股价表现容易大起大落。光磊觉得这些现象完全可以理解。当大部分中小估值公司都倾向于商业模式的变革时,二级市场会愈发彰显出风险投资的特点。少数变革成功的公司获得新的下降空间,而大部分公司的变革都要承受不小的风险。2015年以后股票市场特点的变化,与其说是从中小票迈向大白马,不如说是赢利能力持续下降、行业地位和竞争力持续强化、商业模式变革成功或本来就处于朝阳行业的几类公司持续获得了市场的认可。

“2015年是极至的‘快牛’行情,资金面受杠杆资金驱动,市场迅速把并购重组的小票推到颠峰,同时也堆积了大量的商誉。在大量的并购重组中,传媒、通信、计算机累积的商誉较高。之后的场外配资清理使‘快牛’迅速破灭,而影响更为深远的是并购泡沫的出清,并购容易,商誉出清难。回头看,85%以上的并购是失败的,3年业绩对赌到期后,计提商誉是大几率风波。”融通变革三动力基金总监林清源说。

“这几年的另一个大的变化是蓝筹股被列入MSCI新兴市场指数,外资等长线资金入市,使得美股愈发偏爱现金流更好的公司,ROE有确定性壁垒的公司互联网在线股票配资平台,不再‘以小为美’。但和2015年不同的是,全年跌幅较大的仅限于少数主业清晰的龙头公司,这也彰显出资金对基本面的注重程度。”林清源说。

展望未来,安信基金总经理助理兼研究经理陈一峰表示,在总需求增长的背景下,部分优秀股票的利润率、ROE,以及背后的市场占有率、企业相对竞争力会急剧提高互联网在线股票配资平台,中国各产业的集中度将史无前例地急剧提高,平均值从30%向70%靠拢。“需要注意的是,价值股范畴中也在进行集中和ROE的提高、成长的价值也须要遭到市值的约束。只不过价值股的宏观周期性要高一些。对于成长股而言,情绪和风格也是有周期的。当然,一定要注意股票的个体性差别,这个特别关键。”

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